南华期货能源化工早评20191022（南华期货目标价5元）

　　【盘面情况】隔夜三大油脂偏强运行， 油脂的强势主要依赖于能源价格的上涨以及自身进口利润大幅倒挂而带来的成本支撑。

　　【供需分析】棕榈油方面，棕榈油今日的大涨使得进口利润的倒挂得到了明显的修复，2、3月在加基差的情况下已经行至利润平衡点附近，因此后续继续大幅上涨动力将主要依赖能源价格的上涨空间，目前能源前期利空出尽开始反弹，预期反弹可能持续，使得棕榈油价格在价差角度获得了上涨的动力，在性价比的加持下，需求具有支撑，后续价格空间需要关注能源价格；菜油当前由于消费情绪疲弱而菜籽在不断有序到港供给有所提升，但菜籽的压榨进度依旧没有明显的提升，且国储的收储依旧可能在1月前需要完成，意味着菜油当前的消费依旧具有一定的刚性支撑，而进入12月， 菜油的基差依旧较大，当前菜油现货市场依旧偏紧基差较大，预计盘面继续下跌的空间将有限，不确定因素则在产地菜籽如继续大跌，给予盘面一定进口利润的情况下，后续菜籽供给上升将压制菜油价格，但菜油的进口利润当前完全没有打开，预期短期内菜油可能下跌空间有限逐步企稳；豆油方面，作为冬季最有性价比的油脂，以当前大豆的进口数量带动的压榨来看，由于刚性消费存在，豆油库存将继续保持低位或去库状态，现货因此价格坚挺，由此在进入12月，即将逐步期限回归的过程中盘面波动的下方空间将明显有限，预期盘面可能会有向现货回归的可能。

　　【策略观点】总体来看，对于豆油及菜油，在无大利空风险，如原油价格明显下跌的情况下，建议逢低做多，棕榈油建议参考与豆油间的价差，在800-1300附近区间操作。